2026年9月17日，北京证券交易所发布2026年第86次审议会议公告，宣布将于9月23日上午召开会议，审议科建高分子材料（上海）股份有限公司（下称“科建股份”）的公开发行股票并上市申请。

  作为一家深耕功能性高分子密封、阻尼及粘接材料领域的国家级专精特新重点“小巨人”企业，科建股份从新三板基础层、创新层一路走来，资产总额从2023年末的4.3亿元扩大至2025年末的6.4亿元，归母净利润由5926.7万元增至6822.8万元，加权平均净资产收益率持续保持在18%以上。

  如果把视线从收入和利润这些结果性指标进一步向业务端延伸，能够正常的看到，新能源汽车NVH需求变化、欧洲建筑防水市场的客户接替，以及本次IPO募投项目的产能消化，是理解科建股份未来增长空间的几个重要切口。与此同时，原材料价格波动以及海外客户集中等问题，也贯穿在公司的业务扩张过程中。

  在制造领域，随着我们国家新能源产销量持续增长，汽车胶粘与减振降噪材料的需求结构也在发生变化。

  2023年至2025年，全汽车销量分别达到949.5万辆、1286.6万辆和1649万辆。与传统燃油车相比，纯电动车缺少发动机这一主要噪声源，车辆整体噪声水平下降后，路噪、胎噪以及车身振动等问题更容易被驾乘人员感知，对车舱静谧性的要求也随之提高。

  根据审核问询回复披露的数据，2023年至2025年，公司汽车领域出售的收益分别为1.5亿元、1.9亿元和2.4亿元，年复合增长率超过25%。

  其中，可以明确区分的汽车相关收入，包括Tier1直接对接整车厂以及非Tier1零部件厂商的收入，从2023年的2065.9万元增长至2025年的7989.5万元，接近2023年的4倍。

  新能源汽车带来的并不只是整车销量增长，也改变了部分材料的单车使用量和应用场景。

  以公司核心产品车身阻尼片为例，在汽车四门贴合降噪场景下，传统燃油车单车用量约为250克，而新能源汽车单车用量提升至约1500克。随着车舱静谧性要求提高，同一应用场景下的材料用量出现明显增加。2025年，公司车身阻尼片实现收入1569.5万元。

  类似变化也出现在车门密封材料上。新能源汽车普遍采用低风阻设计，部分车型使用无边框车门，对密封和降噪提出了不同于传统燃油车的要求。公司用于无边框车门的粗颗粒水性涂料喷涂涂层厚度增加，单车用量从燃油车的约100克提升至约200克。

  由于四门涉水密封要求提升，车身密封条用不干胶的应用范围从后备箱进一步拓展至四门，单车用量由原来的0克增加至200克至300克。该产品2025年实现收入4042.8万元，占汽车领域丁基胶收入的41.17%。

  针对电池包壳体防潮、防止短路等需求，公司还研发了壳体密封不干胶，实现了从无到有的应用，单车新增用量约100克。

  从这些产品变化来看，新能源汽车对科建股份的影响并不局限于整车销量增长，更体现在单车材料用量增加以及新应用场景的出现。

  目前，公司已经进入瀚德密封、浙江仙通、兴宇股份等零部件厂商供应链，并直接或间接进入上汽集团、吉利汽车、蔚来汽车、零跑汽车及奇瑞汽车等车企供应链。新能源汽车销量增长以及单车材料用量变化，为其汽车业务提供了进一步增长的业务基础。

  如果说新能源汽车业务更多体现了下游需求变化，那么建筑防水业务则体现了科建股份海外市场拓展过程中经历的客户调整。

  在建筑防水领域，公司将业务重点放在工业厂房金属屋面以及海外复杂节点防水市场。公司自主研发的无铅柔性泛水带（夹铝网防水卷材），主要用于天窗、烟囱周边以及女儿墙等瓦屋面和金属屋面节点，在部分性能指标上对标欧洲DEKS、BMI Group等企业。

  从销售区域来看，公司建筑领域境外收入主要来自欧洲。2023年至2025年，公司欧洲区域销售收入分别是2445.3万元、1336.2万元和2523.5万元，占建筑境外总收入的比例分别为72.38%、54.36%和75.24%。

  收入在2024年明显下降后，2025年又恢复增长，其背后与主要客户的变化直接相关。

  2024年，公司原欧洲第一大客户MAGE被德国上市公司CENTROTEC SE收购后进行内部业务整合，向公司的采购金额由2023年的2040.4万元降至2024年的417万元。

  MAGE原销售骨干离职后创办客户A，并凭借原有渠道资源，于2023年、2024年通过贸易商上海腾豫实业向公司采购；到2025年，客户A转为直接与公司对接，当年直接采购金额达到1011.3万元。

  从结果来看，原有客户采购下降后，新客户的采购在一定程度上填补了市场缺口。2025年，报告期内新开发客户群体贡献了无铅柔性泛水带61.02%的收入，对应金额为1292.4万元。

  这一过程也说明，公司海外业务的收入波动与核心客户变化存在较大关联。客户结构能否顺利接替，对于维持欧洲市场的销售规模具有直接影响。同时，海外业务对主要客户和渠道变化的敏感度，也需要结合后续经营情况进一步验证。

  科建股份生产丁基胶所使用的核心原材料，包括丁基橡胶、聚异丁烯、白油及石油树脂，均属于石油衍生品。因此，国际原油价格变化会通过原材料价格传导至公司的采购成本。

  2026年，国际原油价格出现明显波动。布伦特原油结算价一度从2026年2月末的72.48美元/桶上涨至3月末的118.35美元/桶。

  在这一背景下，公司2026年第二季度丁基采购均价较2025年平均水平上涨99.49%，石油树脂和白油采购价格分别上涨22.49%和14.80%。

  2026年初，公司提前采购部分原材料，锁定相对较低的采购价格。按照公司披露的数据，这部分提前采购较3月中下旬市场高价节约成本约133.3万元。

  从销售端看，公司自2026年4月起针对受原材料价格上涨影响较大的丁基胶产品启动差异化调价机制，调价周期为1至3个月，并向福建三棵树、中材科技风电、南通艾郎风电、UK Industrial Tapes及客户A等主要客户发出调价函。

  截至相关审核问询回复披露时，已完成协商的产品平均涨价幅度为10.41%，部分客户的价格涨幅达到15%。

  对于这类以石油衍生品为主要原材料的企业而言，原材料价格上涨能否顺利向下游传导，直接影响毛利空间。科建股份通过提前备货和产品调价进行应对，但实际成本压力能否完全消化，还取决于原材料价格后续走势以及公司与客户的价格协商结果。

  从现有业务进一步向未来看，本次IPO募投项目是科建股份扩充产品线、提升产能的重要一环。

  本次北交所IPO拟募集资金1.85亿元，分别投入“高分子材料制造中心升级改造”“研发中心升级”以及“补充流动资金”三个项目，对应募集资金投入分别为9286.3万元、5213.8万元和4000万元。

  其中，高分子材料制造中心升级改造项目总投资2.1亿元（20981万元），包括建筑工程费9997.4万元和设备购置费7173.4万元。项目规划新建1.75万平方米（17471.55平方米）生产厂房和智能仓库，并购置制胶机组、压胶机组、自动灌装机等147台/套设备。

  从新增产能来看，项目达产后，公司将新增4800吨热熔胶、960吨聚氨酯胶、960吨环氧胶以及425吨硅密封条年生产能力。

  这意味着，募投项目并不只是对现有丁基胶产能进行简单扩张，而是进一步向热熔胶、胶、环氧胶以及硅橡胶密封条等产品延伸。

  报告期内，公司原有产能主要集中于丁基胶，产能利用率从2023年的54.64%提升至2025年的66.68%。与此同时，热熔胶、环氧胶等产品过去主要依赖外协生产或小规模试产。

  按照公司财务测算，项目完全达产后预计每年新增出售的收益2.8亿元，新增净利润4022.1万元，公司主营业务收入预计在2028年达到10.1亿元。

  从现有业务规模走向这一目标，需要的不只是设备和厂房投入，也需要新的客户和订单支撑。尤其是热熔胶、环氧胶等产品过去并非公司的主要收入来源，新增产能与市场需求之间如何衔接，是募投项目后续能否兑现预期的重要条件。

  申报底稿显示，长江证券保荐项目立项委员会最初于2024年2月27日批准了科建股份冲刺深交所创业板的立项申请。随后，根据资本市场监管环境和发行人实际情况，长江保荐于2025年5月29日重新表决，将上市申报目标调整为北交所，公司也于2025年7月完成董事会及股东会相关审议程序。

  在项目核查过程中，保代团队对公司境外收入、客户合作以及募投项目等事项进行了进一步核查。

  例如，为核实境外收入真实性及欧洲客户A的合作背景，项目组成员于2024年9月9日前往德国进行现场走访，并于2025年底对境外贸易商进行视频核查。

  围绕募投项目效益测算、原油价格变化对成本的影响以及欧洲客户接替等问题，项目组也形成了相应的核查材料。

  本次项目的签字保荐代表人为何金春和张玮洁，项目协办人为谭子珞。何金春具有16年从业经验，拥有北京大学经济学硕士学位，张玮洁拥有南开大学经济学硕士学位。此前，该团队参与过和达科技（688296）科创板IPO、联迪信息（839790）北交所IPO等项目。

  对于科建股份而言，从创业板转向北交所，最终能否顺利完成上市只是资本市场路径的一部分。上市之后，如何把募投项目转化为实际产能和订单，以及如何应对原材料价格、客户结构等经营变量，仍需要回到公司的主营业务本身。

  站在9月23日上会前夕，科建股份的业务增长逻辑已经比较清晰：新能源汽车销量增长和NVH需求变化，为汽车胶粘及阻尼材料带来了新的应用空间；欧洲客户结构变化之后，新客户接替了一部分原有订单；而本次募投项目，则计划进一步扩充产品线和生产能力。

  一是新能源汽车相关业务能否继续保持增长，现有客户和产品应用能否进一步转化为订单和收入；二是海外市场在核心客户调整之后，能否保持相对稳定的销售规模；三是募投项目新增产能投产后，热熔胶、胶、环氧胶和硅橡胶密封条等产品能否获得足够的市场需求。

  此外，原油及石油衍生品价格波动仍会影响公司的成本端。提前采购可以在某些特定的程度上平滑短期价格冲击，但产品调价能否覆盖原材料成本上涨，最终仍取决于公司与下游客户的协商结果。

  从新能源汽车业务到海外市场，再到募投项目，科建股份目前的增长路径已经从单一产品扩张逐步延伸至应用场景、客户结构和产品品类三个层面。能否将这些新增空间最终转化为稳定的收入和利润，还需要后续经营数据进一步验证。